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2024年12月火山引擎冬季FORCE原能源大会推出豆包视觉知晓大模子和3D出产大模子九游体育娱乐网，并对通用模子Pro、音乐出产模子和文生图模子性能升级。字据智源接头院发布的FlagEval“百模”评测放胆，豆包通用模子Pro在大言语模子总榜中主不雅评测得分最高，豆包视觉知晓模子和文生图模子在多模态模子主不雅测评中得分第二。豆包视觉知晓大模子和3D出产大模子具备的内容识别、视觉形色和3D内容生成智力进一步增强AI应用实用性，而使用成本比较行业价钱可缩短85%，有望推动AI应用阛阓的生意昌盛。
大模子的大范围生意化应用已熟悉，拉动算力基础设施设置东谈主工智能行业已跨过AI大模子大范围熟悉生意化应用的节点，国内厂商加大对AI Agent等新一代东谈主工智能应用的参预。AI大模子性能升迁所需的千亿级参数锻真金不怕火及应用端昌盛对算力范围的需求，都将推动算力基础设施的设置。字据IDC数据，2024年群众东谈主工智能成本开支有望达2350亿好意思元，并展望2028年增长至6320亿好意思元，复合增速达29%。此外生成式东谈主工智能成本开支2024-2028年GAGR有望达59%，权臣高于其他东谈主工智能技能的22%。
算力基础设施设置趋势下，中枢供应链门径将充分受益东谈主工智能行业带动算力基础设施设置趋势下，劳动器、液冷开拓、芯片及光模块等是供应链的中枢门径。1）劳动器：劳动器是算力载体，AI劳动器比普通劳动器对算力及存储性能条款更高，2024年群众普通AI劳动器和高端AI劳动器出货量分袂为72.5和54.3万台，分袂同比增长54.2%和172.0%。2）液冷开拓：液冷劳动器具有稚子耗、高散热优点，合适高算力数据中心需求；3）芯片：芯片是算力大脑，卡脖子风险最高，国产芯片亟待冲破。4）光模块：800G和1.6T高端光模块用量有望大幅升迁，国产公司在群众阛阓具有发轫地位。
投资建议豆包大模子产品力大幅升迁，并大幅缩短东谈主工智能大模子使用成本，有望推动AI应用的生意昌盛。建议关怀劳动器、液冷开拓、芯片和光模块等领域的投资契机：1）劳动器：波涛信息、中科朝阳；2）液冷开拓：英维克；3）芯片：海光信息；4）光模块：中际旭创、天孚通讯、光迅科技。
风险教唆AI应用浸透不足预期；算力开支不足预期；宏不雅经济不足预期；竞争加重。
一、豆包大模子产品力大幅增强，推动AI应用生意昌盛
2024年12月火山引擎冬季FORCE原能源大会推出豆包视觉知晓大模子和3D出产大模子，并将通用模子Pro、音乐出产模子和文生图模子升级，进一步丰富产品矩阵。2024年5月火山引擎春季FORCE原能源大会初度发布豆包大模子系列产品以来，仅7个月就再度升级，并在多项大模子智力测评榜单中居于前哨。本次大会新推出的豆包视觉知晓大模子和3D出产大模子拓展了模子的内容识别、视觉形色和3D内容生成智力，并权臣缩短使用成本，有望推动东谈主工智能应用端的生意昌盛。
图1：豆包大模子产品矩阵丰富
贵寓起首：火山引擎，源达信息证券接头所
豆包视觉知晓模子具备更强内容识别智力和知晓推贤惠力。豆包视觉知晓模子具备高大的图片知晓与推贤惠力及精确的指示知晓智力。模子在图像文本信息抽取、基于图像的推理任务上有展现出了高大的性能，大概应用于更复杂、更平常的视觉问答任务。比如模子可形色图片内容并字据图片内容进行发问。此外，该模子可完成深度的图片知晓与推理，在表格图像、数学问题、代码图像等复杂推理场景下完成任务。
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图2：豆包视觉知晓模子具备更强内容识别智力 |
图3：豆包视觉知晓模子具备更强知晓和推贤惠力 |
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贵寓起首：火山引擎，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：火山引擎，源达信息证券接头所 |
火山引擎冬季FORCE原能源大会初度发布豆包3D生成模子。该模子可支握文生3D、图生3D及多模态生成等诸多功能，模子与火山引擎数字孪生平台veOmniverse集中使用，可高效完成智能锻真金不怕火、数据合成和数字钞票制作，成为一套支握 AIGC 创作的物理天下仿真模拟器。
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图4：火山引擎初度发布豆包3D生成模子 |
图5：豆包3D生成模子可字据文本生成3D场景 |
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贵寓起首：火山引擎，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：火山引擎，源达信息证券接头所 |
火山引擎对豆包通用模子Pro进行升级，模子性能大幅升迁。豆包通用模子Pro比较2024年5月发布版块，在详细智力上升迁32%，与GPT-4o握平，而使用成本仅是其八分之一。模子在指示撤职、代码、专科常识、数学层濒临皆GPT-4o水平，其中指示撤职智力升迁9%，代码智力升迁58%，GPQA专科常识方面智力升迁54%，数学智力升迁43%，推贤惠力升迁13%。
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图6：豆包通用模子Pro详细智力大幅升迁 |
图7：通用模子Pro在指示撤职、代码、数学等办法对标GPT-4o |
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贵寓起首：火山引擎，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：火山引擎，源达信息证券接头所 |
火山引擎对豆包文生图模子和音乐模子智力升级。1）豆包文生图模子：模子在通用性、可控性、高质料方面放胆冲破，并新增一键海报和一键P图功能，可字据用户浮浅指示对图片进行精确剪辑，并加强了对笔墨细节的指示撤职智力。2）豆包音乐模子：可字据用户浮浅形色或上传图片，生成时长3分钟的包含旋律、歌词和演唱等元素在内的音乐作品，包括前奏、主歌、副歌、间奏、过渡段等复杂结构，并支握局部修改功能，在针对部分歌词修改后仍能在原有旋律的节拍框架内适配。
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图8：豆包文生图模子智力升级 |
图9：豆包音乐模子智力升级 |
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贵寓起首：火山引擎，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：火山引擎，源达信息证券接头所 |
豆包大模子智力权臣升迁，在多项智力测评中名次前哨。字据2024年12月19日智源接头院发布的FlagEval“百模”评测放胆，在闭源大模子评测智力总榜中，豆包通用模子Pro在大言语模子总榜中主不雅评测得分最高；多模态模子评测总榜中，豆包视觉知晓模子和文生图模子的主不雅测评得分均名顺次二。
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图10：豆包通用模子Pro在大模子测评总榜中名顺次一 |
图11：豆包视觉知晓模子在视觉言语模子测评榜单中名顺次二 |
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贵寓起首：智源接头院，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：智源接头院，源达信息证券接头所 |
豆包视觉知晓模子使用成本大幅低于行业平均水平，有望推动AI应用生意化熟悉。字据火山引擎冬季FORCE原能源大会数据，豆包视觉知晓模子的使用成本是0.003元/千Tokens，大幅低于GPT-4o的0.0175元/千Tokens，比行业价钱低85%，大模子使用成本缩短有望推动AI应用生意化。字据AI产品榜数据，豆包APP在2024年11月群众AI产品榜中名顺次二，在末端应用的浸透率进一步升迁。
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图12：豆包视觉知晓模子使用成本大幅低于行业平均水平 |
图13：豆包APP在11月群众AI产品榜中名顺次二 |
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贵寓起首：火山引擎，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：智源接头院，源达信息证券接头所 |
二、东谈主工智能产业加速增长，应用及算力是两大支撑
AI大模子对算力需求大，推动AI基础设施设置。AIGC行业进入高速发缓期，AI大模子性能握续升迁的背后是千亿级以上的参数锻真金不怕火，带来对算力的高额需求，有望推动新一轮AI基础设施设置。字据OpenAI官网，AI模子锻真金不怕火计较量自2012年起每3.4个月就增长一倍。以GPT-3模子为例，字据lambdalabs数据，该模子参数范围达1750亿，竣工锻真金不怕火运算量达3640PFlop/s-days（以3640PFlop/s速率进走时算，需要3640天）。模子完成单次锻真金不怕火约需要355个CPU年并破钞460万好意思元（假定选定Nvidia Tesla V100芯片）。
表1：东谈主工智能大模子的参数范围呈指数级增长趋势
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Models |
Release time |
Developers |
Parameter size/10-8 |
Sample size/10-9 |
|
GPT-1 |
2018 |
OpenAI |
1.17 |
10 |
|
BERT |
2018 |
|
3.40 |
34 |
|
GPT-2 |
2019 |
OpenAI |
15.00 |
100 |
|
Fairseq |
2020 |
Meta |
130.00 |
— |
|
GPT-3 |
2020 |
OpenAI |
1750.00 |
4990 |
|
GLaM |
2021 |
|
1200.00 |
16000 |
|
LaMDA |
2022 |
|
1370.00 |
15600 |
|
GPT-4 |
2023 |
OpenAI |
— |
— |
|
Ernie Bot |
2023 |
Baidu |
— |
— |
|
SparkDesk |
2023 |
iFLYTEK |
1700.00 |
— |
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PanguLM |
2023 |
HUAWEI |
>30000 |
贵寓起首：《大言语模子接头近况及趋势》，源达信息证券接头所
高算力需求遑急，推动AI基础设施设置。高锻真金不怕火算力需要与相应基础设施匹配，字据《2022-2023中国东谈主工智能计较力发展评估叙述》展望，2024中国智能算力范围将达641EFlop/s，同比增长50%，并展望2025年中国智能算力将达923Eflop/s，同比增长44%。。
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图14：展望2022-2024年群众AI支拨年增速高于20% |
图15：展望2024年中国智能算力范围同比增长50% |
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贵寓起首：IDC，天下银行，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：IDC，源达信息证券接头所 |
IDC展望2024年群众东谈主工智能成本开支达2350亿好意思元，并展望2028年增长至6320亿好意思元，复合增速达29%。此外生成式东谈主工智能成本开支2024-2028年GAGR有望达59%，权臣高于其他东谈主工智能技能的22%。
图16：IDC展望2024-2028年群众东谈主工智能成本开支复合增速GAGR达29%
贵寓起首：IDC，源达信息证券接头所
字据IDC数据，东谈主工智能支拨名次前三的行业是软件和信息劳动、银行及零卖业，展望在2024 年的AI投资达896亿好意思元，占群众阛阓的38%。银行业将权臣加多对诈骗分析和探望等AI劳动的需求。而软件开支将来在东谈主工智能支拨中占比最高，展望将权臣带动IAAS、SAAS、PAAS等云霄劳动阛阓的增长。
图17：IDC展望2028年软件成本开支将占东谈主工智能支拨的57%
贵寓起首：IDC，源达信息证券接头所
大模子加速发展趋势下，国内厂商加大对AI Agent等新一代东谈主工智能应用的参预。AI Agent是一种以AI大模子驱动的东谈主工智能器用，可字据具体场景放胆高度个性化和智能化的智能劳动，有望将大模子的后劲最大化，推动AI技能应用化，加速东谈主工智能产业生意化。
表2：国内厂商加大对AI Agent等大模子驱动下的东谈主工智能应用的参预
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公司称呼 |
大模子产品 |
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阿里云 |
百真金不怕火大模子劳动平台 |
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AWS |
Amazon bedrock 以及partyrock.aws等器用 |
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百度智能云 |
TiAppBuilder、AgentBuilder |
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京东云 |
Al Agent开发经管平台 |
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蚂集会团/蚂蚁数科 |
蚂蚊Al Studio+Max |
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昆仑万维 |
SkyAgents |
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商汤科技 |
MaaS平台-应用智能体 |
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服气服科技 |
AI算力平台 |
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神州数码 |
神州问学-AI应用及Agent经管 |
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腾讯云 |
腾讯元器 |
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月之暗面 |
Kimi Plus |
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中国电信（天翼AI） |
智能体开发运营平台 |
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字节逾越 |
火山引擎Al Agent开发经管平台、豆包APP |
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360 |
360智脑、360智汇云 |
贵寓起首：IDC，源达信息证券接头所
三、算力产业链：劳动器是算力基础设施
1．大模子开放算力需求，劳动器设置范围快速增长
大模子发展开放算力需求，AI算力劳动器需求有望增长。自OpenAI发布ChatGPT后，AI大模子有望成为助力千行万业智能化转型的底层复旧。AI大模子的锻真金不怕火和启动历程对对算力需求极大，展望将推动一轮算力中心的设置。以Nvidia A100劳动器为例（由8个A100 GPU组成），单台劳动器算力约为5Pflop/s，则锻真金不怕火一个具有1750亿个模子参数的大模子需要约2917台A100劳动器。
表3：具有1750亿个模子参数的大模子锻真金不怕火一天需要约2917台Nvidia A100劳动器
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模子参数（亿个） |
350 |
700 |
1050 |
1400 |
1750 |
|
所需算力（E+8PFlop/s） |
0.63 |
1.26 |
1.89 |
2.52 |
3.15 |
|
灵验算力比率（%） |
25% |
25% |
25% |
25% |
25% |
|
践诺算力需求（E+8PFlop/s） |
2.52 |
5.04 |
7.56 |
10.08 |
12.6 |
|
劳动器算力（PFlop/s） |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
|
逐日职责时刻（s） |
86400 |
86400 |
86400 |
86400 |
86400 |
|
劳动器需求数（台） |
583 |
1167 |
1750 |
2333 |
2917 |
贵寓起首：Nvidia官网，OpenAI，源达信息证券接头所
东谈主工智能行业高速发展，算力无数缺口推动AI劳动器出货量高速增长。2023年群众普通AI劳动器/高端AI劳动器出货量分袂为47.0和27.0万台，较2022年分袂同比增长36.6%和490.5%，并展望2024年群众普通AI劳动器和高端AI劳动器出货量分袂为72.5和54.3万台，分袂同比增长54.2%和172.0%。
图18：AI劳动器出货量高速增长
贵寓起首：华勤技能投资者相关公众号，源达信息证券接头所
华为加大算力基础设施研发力度。当今华为算力基础设施布局中：鲲鹏系列以通用算力为主，昇腾系列以智能算力为主，均选定国产芯片打造。华为凭借本身高大的研发智力，已放胆从算力、存力、互联技能和计较架构等方面为天下提供第二遴荐，打造算力坚实底座。从产业链布局看，当今华为主要进展劳动器或其中中枢器件的研发和出产，并由下流劳动器厂商代理销售，主要的华为系劳动器厂商有高新发展（对华鲲振宇握股70%）、四川长虹、神州数码、拓维信息和人烟通讯等。此外2023年3月中兴通讯晓谕本身劳动器将为百度“文心一言”提供算力复旧。
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图19：搭载鲲鹏920处理器的鲲鹏劳动器主板 |
图20：华为推出昇腾系列AI算力基础设施 |
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贵寓起首：华为官网，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：华为官网，源达信息证券接头所 |
2．液冷技能稚子耗高散热，受益算力扩建波涛
液冷技能相较于传统风冷技能，具有稚子耗、高散热、低噪声和低TCO等优点，合适数据中心高能耗、高密度的发展趋势：
1）高效散热：液体的冷却智力是空气的1000-3000倍，使得液冷技能更适用于高能耗、高功率的劳动器应用场景。
2）节能降耗：液冷系统可放胆更高能效比，缩短数据中心能耗。液冷技能（尤其是浸没式液冷）可将数据中心的PUE值降至1.2以下，相较于传统风冷技能，不错省俭电量30~50%。
3）提高开拓可靠性：液冷技能不错减少因高温引起的开拓故障，延伸劳动器的使用寿命，并幸免因电扇引起振动和杂音。
4）省俭空间：液冷技能允许更紧凑的劳动器布局，无需像风冷那样需要较大的空气流通空间，从而省俭了数据中心的占大地积。
5）提高功率密度：液冷技能不错支握更高的机架功率密度，快活高性能计较和AI应用的需求。浸没式液冷决策不错将单机架功率升迁到100kW以致200kW以上。
图21：传统风冷技能与液冷技能旨趣对比
贵寓起首：朝阳数创招股诠释书，源达信息证券接头所
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图22：液冷技能散热智力权臣优于风冷技能 |
图23：液冷技能节能水平权臣优于风冷技能 |
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贵寓起首：《中兴液冷技能白皮书》，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：《中兴液冷技能白皮书》，源达信息证券接头所 |
冷板式和浸没式等主流液冷技能在散热性、集成度、能效等冷却后果办法上权臣优于传统风冷技能。
表4：主流液冷技能与传统风冷技能冷却后果办法对比
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传统风冷 |
冷板液冷 |
浸没单相液冷 |
浸没相变液冷 |
|
散热性能 |
0 |
+ |
+ |
++ |
|
集成度 |
0 |
+ |
+ |
++ |
|
可珍爱性 |
0 |
+ |
+ |
+ |
|
可靠性 |
0 |
+ |
+ |
+ |
|
性能 |
0 |
+ |
+ |
++ |
|
能效 |
0 |
+ |
+ |
++ |
|
废热回收 |
0 |
+ |
+ |
++ |
|
杂音 |
0 |
++ |
+ |
++ |
贵寓起首：朝阳数创招股诠释书，源达信息证券接头所
东谈主工智能变革和数字经济转型趋势下，数据中心往高能耗、高密度场地发展，液冷技能应用渐广。传统的风冷方式只可快活2.7kW/机柜的数据中心散热需求，无法适应中高密度数据中心需求。液冷技能哄骗高比热容的本性和对流传热的智力，不错快活2.7-30kW/机柜的数据中心散热需求，处分超高热流密度的散热问题，将来液冷技能必将在数据中心领域取得更加平常的应用。
表5：不同密度数据中心适用的冷却技能
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每平方功率 |
数据中心密度 |
制冷方式 |
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1.2Kw/机柜以下 |
超低密度数据中心 |
风冷 |
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1.2-2.7kW/机柜 |
低密度数据中心 |
风冷 |
|
2.7-7.5kW/机柜 |
中、低密度数据中心 |
风冷/液冷 |
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7.5-18kW/机柜 |
中、高密度数据中心 |
冷板式液冷 |
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18-30kW/机柜 |
高密度数据中心 |
冷板式液冷/浸没式液冷 |
贵寓起首：朝阳数创招股诠释书，源达信息证券接头所
字据2023《中国液冷数据中心阛阓深度接头叙述》，展望2025年中国液冷数据中心阛阓范围有望达377.6亿元，同比增长56%。基于阛阓需求发展及产业生态设置程度，将来五年中国液冷数据中心阛阓将以59%的复合增长率握续发展。展望到2027年，AI大模子商用落地，液冷生态趋于熟悉，阛阓范围将出现较大幅度增长，有望达到1020亿元。
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图24：2019-2022年中国液冷数据中心阛阓范围 |
图25：2022-2027年中国液冷数据中心阛阓范围预测 |
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贵寓起首：《中国液冷数据中心阛阓深度接头叙述》，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：《中国液冷数据中心阛阓深度接头叙述》，源达信息证券接头所 |
四、算力产业链：芯片是智能中枢，国产化短板理解
Nvidia H200是当今起初进的东谈主工智能芯片。2023年11月13日Nvidia推出新款东谈主工智能芯片GPU H200，与公司上一代产品H100比较在存储性能上取得大幅升迁，而在算力层面性能办法未有权臣转换。
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图26：Nvidia GPU H200芯片暗意图 |
图27：H200较H100比较在存储性能上有大幅升迁 |
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贵寓起首：Nvidia，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：Nvidia，源达信息证券接头所 |
国产AI芯片短板理解，下一代产品鼓动获胜。咱们通过对国内寒武纪、华为昇腾和沐曦等国产公司旗下的AI旗舰芯片与Nvidia H100 SXM的性能办法对比，不错看到国产AI芯片与Nvidia H100在性能上仍存在较大差距。同期国产芯片公司仍在加速研发鼓动下一代AI芯片产品，并有望在将来对标Nvidia H100，如寒武纪在研的念念元590、沐曦在研的MXC500等。
表6：国产AI芯片性能办法仍与海外顶尖水平存在较大差距
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公司 |
Nvidia |
寒武纪 |
华为 |
沐曦 |
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产品型号 |
H100 SXM |
念念元370 |
昇腾910 |
曦念念N100 |
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FP32 |
67TFlop/s |
24TFlop/s |
/ |
/ |
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FP16 |
1979TFlops/s |
96TFlop/s |
320TFlop/s |
80TFlop/s |
|
INT8 |
3958Top/s |
256Top/s |
640Top/s |
160Top/s |
贵寓起首：各公司公告，源达信息证券接头所
好意思国对AI芯片出口管制，自主可控条款下国产芯片需求遑急。2022年10月7日好意思国商务部工业安全局（BIS）发布《好意思国商务部对中华东谈主民共和国（PRC）对于先进计较和半导体施行新的出口管制制造》细目，其中管制物项3A090、4A090包含高性能AI芯片产品，而Nvidia A100和H100均合适管制条款。在此布景下，Nvidia推出性能阉割的中国特供版芯片A800和H800。咱们合计在国内自主可控大布景下，国内AI产业对国产芯片需求遑急，或加大对国产芯片公司支握力度，国产AI芯片有望迎来技能进步和阛阓机遇。
表7：BIS禁令规定高性能AI芯片向中国出口
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管制物项 |
管制范围 |
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3A090 |
1、输入输出（I/O）双向传输速率高于600GB/s； 2、算力性能与精度指示比特长度乘积非凡4800 |
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4A090 |
1、含有非凡3A090技能办法芯片的计较机、电子组件和持续部件 |
贵寓起首：好意思国商务部，源达信息证券接头所
五、算力产业链：光模块快速放量，产品结构向高端升级
高算力需要与高效传输架构相匹配。AI大模子时常由多个劳动器动作节点，并通过高速网罗架构组成集群招引完成模子锻真金不怕火。因此在模子中东西向流量（数据中心劳动器间的传输流量）大幅加多，而模子锻真金不怕火历程中南北向流量（客户端与劳动器间的传输流量）较少，由于叶脊网罗架构相较传统三层架构更适用于东西向流量传输，成为当代数据中心主流网罗架构。
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图28：AI大模子中东西向流量权臣加多 |
图29：叶脊网罗架构适用于东西向流量传输 |
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贵寓起首：华为云，源达信息证券接头所 |
贵寓起首：鹅厂网事，源达信息证券接头所 |
叶脊网罗架构大幅加多对光模块数目需求。由于叶脊网罗架构中东西向流量大，因此劳动器与交换机持续均需使用光模块，从而大幅加多对光模块数目需求。同期AI大模子的高流量对带宽提议更高条款，800G光模块相较200G/400G光模块具有高带宽、功耗低等优点，有望在AI大模子网罗架构中浸透率升迁。
表8：叶脊网罗架构对光模块数目需求大幅升迁
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架构类型 |
传统三层架构 |
纠正等三层架构 |
叶脊网罗架构 |
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光模块相对于机柜倍数 |
8.8 |
9.2 |
44/48 |
贵寓起首：中际旭创定向增发召募诠释书，源达信息证券接头所
咱们以Nvidia DGX H100 网罗架构为例。该架构适配Nvidia H100 GPU，选定叶脊网罗架构，分为1-4个SU单位类型（8个GPU组成一个H100劳动器节点，32个劳动器节点组成一个SU单位）。其中4-SU单位架构由127个劳动器节点组成（其中一个节点用于安装UFM网罗遥测安装），具有1016个H100 GPU、32个叶交换机、16个脊交换机。
表9：Nvidia DGX H100 架构所需GPU、交换机数目
贵寓起首：Nvidia，源达信息证券接头所
咱们以Nvidia DGX H100架构为例测算GPU与光模块的对应数目。在4-SU的Nvidia DGX H100架构中，每32台劳动器节点组成一个SU单位，并与8台叶交换机持续，因此劳动器节点与叶交换机之间共有1024个运动（32×8×4）；32台叶交换机需分袂与16台脊交换机持续，因此叶交换机与脊交换机之间共有512个运动（32×16）；
在Nvidia DGX H100的当今决策中，脊-叶运动选定800G光模块，需要1024个800G光模块；叶-劳动器运动中，每个劳动器节点通过一个800G光模块与两台叶交换机进取运动，需要512个800G光模块（128×4），同期每台叶交换机通过一个400G光模块与一个劳动器节点运动，需要1024个400G光模块（128×8）。综上计较得一个4-SU单位的DGX H100架构需要1016个GPU、1536个800G光模块、1024个400G光模块，GPU：800G光模块：400G光模块的比例约就是1：1．5：1。
图30：Nvidia DGX H100 架构暗意图
贵寓起首：Nvidia，源达信息证券接头所
字据Lightcounting预测，群众光模块阛阓范围在2025年有望达170亿好意思元，并在2025-2027年或将以CAGR=11%的复合增速增长，2027年有望冲破200亿好意思元。
图31：群众光模块阛阓在2027年有望冲破200亿好意思元
贵寓起首：Lightcounting，源达信息证券接头所
国产光模块厂商在2023年群众光模块企业TOP10名次中占据7席。TOP10中国内企业为中际旭创（Innolight）、华为（Huawei）、光迅科技（Accelink）、海信（Hisense）、新易盛（Eoptolink）、华工正源（HGG）、索尔念念光电（已被华西股份收购）。而在高端光模块领域，中际旭创已在2024年放胆1.6TG光模块批量出货，并加速对3.2T等更高端光模块技能的研发。
表10：中际旭创在2023年群众光模块企业名次中位居第一
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2021 |
2022 |
2023 |
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Ⅱ-Ⅳ&Innolight |
Innolight&Coherent |
Innolight |
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Coherent |
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Huawei（HiSilicon） |
Cisco（Acacia） |
Huawei（HiSilicon） |
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Cisco（Acacia） |
Huawei（HiSilicon） |
Cisco（Acacia） |
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Hisense |
Accelink |
Accelink |
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Broadcom（Avago） |
Hisense |
Hisense |
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Eoptolink |
Eoptolink |
Eoptolink |
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Accelink |
HGG |
HGG |
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Molex |
Intel |
Source Photonics |
|
Intel |
Source Photonics |
Marvell |
贵寓起首：Lightcounting，源达信息证券接头所
六、投资建议
1．建议关怀
豆包大模子产品力大幅升迁，产品矩阵进一步丰富，并大幅缩短东谈主工智能大模子使用成本，配合豆包APP在末端应用浸透率的升迁，有望推动AI应用的生意昌盛。随同AI应用需求增长，开放算力高额需求缺口，推动算力基础设施设置。建议关怀劳动器、液冷开拓、芯片和光模块等领域的投资契机：
1）劳动器：波涛信息、中科朝阳；
2）液冷开拓：英维克；
3）芯片：海光信息；
4）光模块：中际旭创、天孚通讯、光迅科技。
2．行业要点公司一致盈利预测
表11：万得一致盈利预测
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公司 |
代码 |
归母净利润（亿元） |
PE |
总市值（亿元） |
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2023E |
2024E |
2025E |
2023E |
2024E |
2025E |
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波涛信息 |
000977.SZ |
22.9 |
28.5 |
34.0 |
34.2 |
27.5 |
23.0 |
781 |
|
中科朝阳 |
603019.SH |
21.7 |
26.6 |
32.0 |
50.0 |
40.7 |
33.9 |
1083 |
|
英维克 |
002837.SZ |
5.4 |
7.2 |
9.4 |
56.1 |
41.9 |
32.3 |
303 |
|
海光信息 |
688041.SH |
19.0 |
27.2 |
36.5 |
187.9 |
131.7 |
98.1 |
3579 |
|
中际旭创 |
300308.SZ |
53.4 |
88.0 |
108.9 |
27.5 |
16.7 |
13.5 |
1471 |
|
天孚通讯 |
300394.SZ |
14.4 |
23.2 |
30.3 |
36.9 |
22.9 |
17.6 |
531 |
|
光迅科技 |
002281.SZ |
7.8 |
10.9 |
13.7 |
56.7 |
40.5 |
32.3 |
440 |
贵寓起首：Wind一致预期（2024/12/30），源达信息证券接头所
七、风险教唆
算力成本开支不足预期；
AI应用浸透不足预期；
宏不雅经济环境恶化；
竞争面容恶化。
投资评级诠释
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行业评级 |
以叙述日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为尺度，投资建议的评级尺度为： |
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看 好： |
行业指数相对于沪深 300 指数施展+10%以上 |
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中 性： |
行业指数相对于沪深 300 指数施展-10%~+10%以上 |
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看 淡： |
行业指数相对于沪深 300 指数施展-10%以下 |
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公司评级 |
以叙述日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为尺度，投资建议的评级尺度为： |
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买 入： |
相对于恒生沪深 300 指数施展+20%以上 |
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增 握： |
相对于沪深 300 指数施展+10%~+20% |
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中 性： |
相对于沪深 300 指数施展-10%~+10%之间波动 |
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减 握： |
相对于沪深 300 指数施展-10%以下 |
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办公地址 |
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分析师声明
作居品有中国证券业协会授予的证券投资揣摸执业经验并注册为证券分析师，以勤奋的奇迹气魄，独处、客不雅地出具本叙述。分析逻辑基于作家的奇迹知晓，本叙述泄露准确地反应了作家的接头不雅点。作家所得酬金的任何部分不曾与，不与，也不将与本叙述中的具体推选意见或不雅点而有平直或障碍持续，特此声明。
紧要声明
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